机械行业由浅海及深海找机会咖啡壶
时间：2022/06/29 20:23:53 编辑：
机械行业由“浅海”及“深海”找机会
机械行业由“浅海”及“深海”找机会 来自证券导刊目前我国正处于努力调整经济结构和推进产业升级转型的阶段，正面临投资增速下滑、生产成本快速上升、外围需求低迷等不利影响，预计2012年机械行业产销增速将由2011年的25%回落至20%水平。 机械行业2011年回顾：在痛疼中艰难转型
目前我国正处于努力调整经济结构和推进产业升级转型的阶段，正面临投资增速下滑、生产成本快速上升、外围需求低迷等不利影响，预计2012年机械行业产销增速将由2011年的25%回落至20%水平。而表现在二级市场上，在A股23个可比一级行业中，2011年机械行业下跌35.25%，大幅跑输大盘，位列行业跌幅第三；分子行业来看，所有子行业跌幅都在-25%以下，全部跑输大盘-17.16%的跌幅。
对机械行业发展历程与历史大牛股的思考
纵观过去10年发展历程与市场表现，机械各子行业与个股都屡有不俗表现。如：1、2000-2002年的纺织机械：ST中纺B最高涨幅14倍。（思考纺织机械高增长源于国内庞大低廉劳动力+出口+旺盛需求）；2、2003-2007年的港机与船舶：振华重工4年收入翻5倍，振华B最高涨幅108倍；中国船舶4年间股价累计上涨了120余倍。（思考港机与船舶历史大牛股源于出口主导+活跃全球贸易+全球产业转移）；3、2005-2010年的工程机械：三一重工5年收入增长13倍，市值最高增长70倍；（思考工程机械爆发增长因为：投资主导+城镇化进程+进口替代）；4、2008-2010年的数控机床与制冷设备，都有出色表现……（思考数控机床：工业化+投资主导+产业升级；制冷设备：城镇化+消费升级）。为了更详实的了解机械过去黄金10年对应的机会，我们通过wind选取申万1级子行业机械设备与2级子行业非汽车交运设备行业共351家公司，对过去2000年-2011年市场表现情况进行统计整理，再结合过去10年经济发展主要驱动因素：消费、出口、投资、工业化、城镇化等进行归类分析，发现机械行业过去十年高增长，对应的黄金发展与投资机会可以分为三个阶段：第一阶段：2000-2002年的纺织机械、自行车等板块（消费与出口驱动）；第二阶段：2002-2007年的船舶、港机、集装箱（出口拉动与工业化驱动）；第三阶段：2003-2010年的工程机械、铁路设备、能源装备（投资拉动与城镇化进程推动）。我们认为经历了过去10年飞速发展后，消费与产业升级（工业化）将再次成为推动行业发展与进步的主要驱动力，其中机械行业将向产业链纵深拓展、机械化提升、并向智能化与高端化升级转型，其中农机、高端装备等行业以及消费升级相关板块有望进入下一个十年黄金发展期。
过去十年：投资+出口主导驱动机械行业爆发
2000机械行业收入规模为17243亿元，到2010年我国机械行业收入规模达到16.03万亿元，较2000年增长了930%，2000年-2010年期间CAGR=25%。在机械行业爆发增长的十年间，船舶与工程机械最能代表机械行业的辉煌:船舶：受益于出口主导与全球产业转移，我国造船业2003年来得到了飞速发展，过去6年复合增速35.47%，全球份额40.45%，一跃而为世界最大造船国。工程机械：受益于高投资增速与城镇化进程，工程机械行业收入过去十年增长了50倍，其中2003-2010年复合增速38.9%，2010年行业规模突破4000亿元，全球份额40.68%，成为最大工程机械生产国。
未来十年：由浅海及深海找机会
虽然目前我国正处于努力调整经济结构和推进产业升级转型的阶段，正面临投资增速下滑、劳动力成本快速上升、外围需求低迷等不利影响，对于已经发展较为成熟的浅海行业会有一定冲击影响；但是机械行业还有很多领域与行业并未得到充分发展，在消费与产业升级、政策扶持、工业化与城镇化等驱动下，这些深海行业未来十年具有显著机会。通过渗透率分析比较，我们看好高端装备、农业机械、水利设备、工业气体、游艇等领域及行业未来十年的发展。经济结构转型催生细分行业大机会产业升级与经济转型背景下，四大细分子行业将受益最大：1、受益消费升级与水利投资，水泵设备未来5年复合增速15%以上，看好确定性增长最为明确的南方泵业；2、受益国家农业政策扶持与成本上升带来的机械化率提升浪潮，农业机械进入黄金发展期，最为看好玉米收获机龙头新研股份；3、工业气体空间广阔并进入高速发展通道，推荐气体业务进入收获期的杭氧股份；4、高端消费渐行渐近，游艇行业才刚刚起步，看好龙头太阳鸟。海洋工程装备有望演绎船舶成长神话中国的海工装备目前全球市占率约5%-7%，受益国家政策持续催生与承接全球产业转移，预计到2015年，我国海工全球占有率将达到20%，年市场容量将超过210亿美元，相当于当前的7倍，未来5年复合增速40%以上。预计2020年，全球占有率有望达到35%，对应中国的市场容量约470亿美元，相当于当前的13-15倍，空间广阔。周期行业关注政策微调2012或探底回升，把握估值修复机会受市场对于增速下滑预期导致行业估值达到历史最低水平，我们预期2012年工程机械行业增速10%14%，铁路投资有望增长15%，2012年2季度后行业有望探底回升，建议等待政策转向与市场情绪好转，关注行业阶段性估值修复机会。投资策略：确定成长+政策扶持+周期转折国家2011年实行严厉宏观调控政策推动经济结构转型、产业升级，在持续紧缩政策影响，当前经济与投资正处于增速放缓的下行通道中。在即将过去的2011年，成本上涨为当年影响机械行业企业盈利能力的主要因素。而现在下游需求开始显现疲态，并正在逐步侵蚀行业增长与利润，而这种短期内的需求放缓进一步加剧了大家对于经济与机械的悲观情绪。大家并没有看到投资放缓需求疲软的背后的真正变化，那就是行业与企业在阵痛中正实现真正的技术升级与产业转型。从政策支持、要素替代、产业链完善等方面来看，我们认为现在就是装备制造业进行产业升级与转型的关键时刻，在这过程中将诞生一些新的发展领域与成长机会，尤其是尚未得到充分发展的深海领域。其中我们看好的高端装备、农业机械、水利设备、工业气体、游艇等领域及公司。对于2012年的投资机会，我们认为可以结合确定成长、政策扶持以及等待政策转向预期带来的估值修复等三个方面来把握：1、确定成长：追逐水泵、工业气体、农机与游艇四大长期成长细分子行业，推荐买入南方泵业、杭氧股份、新研股份与太阳鸟四大成长股；2、政策扶持：重点关注高端装备制造业之一、国家海洋战略先行者的海洋工程装备产业，我们认为其是机械行业的下一个十年机会。推荐组合：振华重工、中海油服、润邦股份、中集集团；3、估值修复：预期2012年2季度随政策松动，工程机械将探底回升，别人恐惧时我贪婪，在等待政策预期与市场情绪转变过程中，建议积极型投资者2012年2季度结合国家政策方向，把握工程机械与铁路设备板块估值修复预期机会，推荐三一重工、中联重科、中国南车与北方创业。